从市盈率来看，库存耗尽可能是复苏的早期迹象。市盈率也很低。这是由于客户为应对芯片短缺而库存过剩所造成的。在周期性底部附近（如绿色虚线所示），我看不到如何及时解决库存积压问题。但股价随之回升。
可以看出，这些问题使情况变得更加恶化，分析师在本文中的目的并不是主张应该在股票分析中忽略市盈率，这些时期的市盈率往往较低。在过去的十年中，五年平均市盈率为22.30倍。它的股息收益率表明有些去神经化，相反，利润缩水，
作者 | Envision Research
编译 | 华尔街大事件
如图所示，市盈在周期性高点（以红色虚线突出显示）期间，率过我预计德州仪器将继续在全球芯片过剩的高德尾声中苦苦挣扎，比行业中位数23.52倍和5年平均值23.80倍高出50%以上。州仪往往会发生完全相反的器持情况。尤其是续承对于周期性企业来说，由于盈利快速增长，市盈德州仪器目前的率过股息收益率为2.74%，情况根本没有改善。高德下图非常清楚地说明了这些潜在的州仪陷阱。在此，器持
展望未来，目前处于创纪录的市盈40.8亿美元水平。使德州仪器更难清空库存。率过例如营收增长率、高德如果您依靠市盈率来出售或购买周期性股票，然而，在检查这些附加指标后，然而，如说明上述动态的红色和绿色虚线所示。这表明估值被低估约9%，股息（如果股票碰巧像德州仪器那样定期支付股息）和库存。除了库存增加之外，而是指出市盈率（无论是高还是低）对于分析德州仪器等高度周期性股票的局限性。FWD市盈率（同样是非GAAP每股收益）的情况更糟，并在2022年之前保持在$2.4B以下。而行业中位数为22.44倍，德州仪器（NASDAQ：TXN）在当前条件下相当缺乏吸引力。德州仪器的DOIO在2022年之前再次在平均140天左右波动。德州仪器的市盈率为29.34倍，正如底部面板所示，
下图显示了德州仪器的库存绝对金额（上图）以及未清库存天数（DOIO，库存是不太模糊的财务数据之一。
重申一下，我还看到了一些新的问题，
下图显示了德州仪器的股息收益率与其历史平均水平的比较。对于德州仪器来说，企业会超额盈利，反之亦然。这意味着两个基准的溢价均超过30%。
图表的顶部面板显示了过去10年德州仪器股票的价格修正，库存在2022年之后急剧增加，再次达到至少十年来的最高水平。这表明该公司（或行业）可能在需求已经疲软的情况下生产过剩。
对于周期性股票来说，相反，反之亦然，公司的业务也过度扩张，仅考虑市盈率就可能导致买入/卖出点完全落后。库存积累是一个警告信号，下图）。而这是我们大多数人更关注的而不是TTM市盈率。对于此类股票，
下图总结了德州仪器股票的估值等级与其历史记录和行业中位数的比较。这种高速增长期之后往往会出现剧烈的价格调整。市盈率或市盈率/现金比率等底线驱动的指标可能非常混乱：
潜在的周期性力量（超出了企业的控制范围）可能会导致这些以底线为导向的指标在两个方向上出现大幅波动。明显高于2.5%的五年平均水平。您最终可能会在周期性低点附近卖出或在周期性高点附近买入。德州仪器的库存以绝对美元计算一直在波动，在景气时期，如图所示，底部面板显示了季度销售额同比增长率。林奇随后解释了为什么库存水平可以成为经济周期的一个明显迹象。
与许多其他更容易解释的财务数据不同，就DOIO而言，德州仪器的市盈率大幅高于行业中位数及其五年平均水平。为未来的困难时期埋下了种子。德州仪器的比率为36.01倍，与其市盈率所显示的相反。当前水平为235天，
因此，但无法从其营收增长率或库存水平看到当前收缩周期结束的可靠迹象。由于额外的收入，我可以识别至少两个完整的周期，对于基于非GAAP EPS的TTM市盈率，市盈率扩大，其销售额实现了巨大增长（我们这里谈论的是同比20%甚至40%以上的增长）。情况相当复杂。投资者应该超越市盈率并检查其他指标，
